ETF contro futures: la nuova crepa nei mercati dell’S&P 500 che fa tremare Wall Street

C’è una frattura che si è aperta silenziosamente nel cuore di Wall Street, e ora gli analisti la guardano con crescente attenzione. Nelle settimane di forte volatilità che hanno scosso i mercati tra marzo e aprile 2025, una dinamica inconsueta ha preso forma: una divergenza di liquidità tra gli ETF e i futures sull’S&P 500. A notarla è stata JPMorgan, nel suo atteso report annuale, dove ha evidenziato che mentre la liquidità degli ETF reggeva sorprendentemente bene, quella dei futures andava incontro a un crollo vertiginoso.

Il fenomeno è apparso chiaramente nei dati. A fine marzo, la profondità di mercato dello SPY — il più grande ETF sull’S&P 500 — era del 61% sopra la sua media quinquennale. Al contrario, il contratto future ES (E-mini S&P 500), che replica lo stesso indice e viene negoziato al Chicago Mercantile Exchange, mostrava un calo drastico: -53% mese su mese e -61% rispetto alla media a cinque anni. Un’asimmetria simile si è vista anche su prodotti analoghi legati al Nasdaq, come il QQQ e i futures NQ.