Fondi attivi e la crisi d’identità del risparmio gestito

Negli ultimi anni, un concetto aveva promesso di cambiare le sorti della gestione attiva: l’active share, ovvero la percentuale di differenza tra il portafoglio di un fondo e il suo indice di riferimento. Introdotta nel 2006 da Martijn Cremers e Antti Petajisto, questa misura era stata accolta con entusiasmo dai gestori come dimostrazione del loro coraggio e originalità rispetto al mondo della gestione passiva.

La teoria sembrava solidissima: maggiore l’active share, maggiori le probabilità di battere il benchmark, anche al netto dei costi. Da lì la corsa delle società di gestione a mostrare muscoli e differenziazione, con campagne marketing focalizzate sull’essere “veramente attivi”, in contrapposizione ai “closet indexers”, quei fondi a gestione attiva che in realtà replicano gli indici senza dichiararlo.