Non trarre conclusioni errate dai rendimenti dei titoli del Tesoro USA

Contrariamente alle affermazioni di alcuni commentatori, il recente aumento dei tassi di interesse sui Treasury statunitensi a lunga scadenza non indica che i mercati finanziari abbiano iniziato a mettere in discussione la solidità del debito statunitense, né che vi siano problemi di credibilità della Federal Reserve.

Per capire perché, possiamo dividere il rendimento che gli investitori ricevono in una componente reale e in una componente che riflette l’inflazione attesa. La misura più affidabile delle aspettative di inflazione proviene dal mercato degli inflation swap, che si è comportato molto bene; le aspettative di inflazione sono coerenti con l’obiettivo del 2 per cento della Fed a ogni scadenza e lungo tutta la curva forward. È quindi inappropriato affermare che l’aumento dei rendimenti abbia qualcosa a che fare con la credibilità della banca centrale — questa dipende interamente dalle aspettative che essa raggiunga il proprio obiettivo di inflazione, cosa che i mercati non mostrano assolutamente di mettere in dubbio.