Tutti guardano la Fed, ma il vero rischio oggi è in Giappone

Il rendimento del decennale giapponese supera il 2% per la prima volta dopo decenni. Ma dietro questo dato c’è molto più di un semplice movimento di mercato: c’è un’intera traiettoria economica che potrebbe interessare anche Europa e Stati Uniti.

Per anni, il Giappone ha rappresentato un caso isolato: tassi d’interesse prossimi allo zero, un debito pubblico superiore al 250% del PIL e un’inflazione persistentemente bassa. Una combinazione che altrove sarebbe apparsa insostenibile, ma che Tokyo ha gestito con una politica monetaria ultra-espansiva e un ruolo dominante della banca centrale sul mercato obbligazionario.