Questa divergenza sta facendo impazzire i mercati

C’è una divergenza che sta facendo “ticchettare” il mercato come una bomba a orologeria. Una di quelle che Wall Street odia, specie dopo gli ultimi due anni in cui tutto sembrava procedere su binari d’oro grazie all’AI. Una divergenza tra due mega tech americane che, improvvisamente, sembra affossare le prospettive dell’intero comparto azionario. Una frattura che sussurra al mercato: “Hey, avevi ragione, la bolla AI è qui, e sta iniziando a scricchiolare.”
Ma cosa sta accadendo davvero dietro i numeri?

Il 30 ottobre 2025, due colossi simbolo della corsa all’intelligenza artificiale hanno registrato movimenti opposti: Meta Platforms -12,3%, Alphabet +4,8%.
Una divergenza che, in superficie, potrebbe sembrare solo un riflesso di trimestrali diverse. Ma in realtà è qualcosa di più profondo, quasi strutturale. Entrambe hanno aumentato gli investimenti AI (i famosi Capex AI), quindi non è un problema di spesa. Il punto è dove, e come, questa spesa genera ritorni economici.
Meta ha mostrato un risultato evidente: l’intelligenza artificiale migliora l’engagement, ma non i ricavi. È una trappola che ricorda i primi anni dei social, dove la crescita utente sembrava infinita ma i margini restavano stagnanti. Reality Labs, il braccio del metaverso, ha bruciato 4,43 miliardi di dollari nel Q3. Un buco nero che continua a divorare capitali.
Alphabet, invece, ha sorpreso con un record assoluto: 100 miliardi di dollari di ricavi, grazie a un +28% dal segmento Cloud. E qui sta la chiave. Meta usa l’AI per “migliorare” il suo prodotto; Alphabet la vende come infrastruttura. È la differenza tra chi compra AI e chi la fornisce. Ed è questa divergenza a far impazzire gli investitori.